전쟁이 나면 금값이 오른다고 배웠는데, 지금 실제로는 반대로 움직이고 있습니다. 저도 처음엔 이게 무슨 상황인가 싶었습니다. 미국과 이란의 전쟁이 현실이 된 지금, 금값은 오히려 약 10% 하락했습니다. 상식을 뒤집는 이 흐름의 이면에 무엇이 있는지, 그리고 앞으로 금 시장이 어디로 향할지 저의 경험을 바탕으로 풀어보겠습니다.
전쟁에도 금값이 빠지는 이유, 교과서가 틀렸나
일반적으로 전쟁이나 지정학적 리스크가 발생하면 안전자산인 금값이 오른다고 알려져 있습니다. 저도 그렇게 알고 있었고, 오히려 그 논리를 믿고 있었습니다. 그런데 2025년 2월 말, 미국과 이란 간의 실질적 무력 충돌이 시작된 이후 금값은 온스당 5,500달러 사상 최고치에서 오히려 10% 가량 밀려 현재 4,700달러 선에서 거래되고 있습니다.
이 역설적인 흐름을 이해하려면 인플레이션(inflation)과 금리의 관계를 먼저 짚어야 합니다. 인플레이션이란 물가가 전반적으로 지속적으로 오르는 현상으로, 화폐 가치가 떨어진다는 의미입니다. 전쟁으로 호르무즈 해협이 봉쇄되면 유가가 급등하고, 그게 물가 전반을 자극합니다. 그러면 미국 연방준비제도(Fed), 즉 연준이 금리를 낮추기 어려운 환경이 됩니다. 여기서 문제가 생깁니다. 금은 이자나 배당이 없는 무수익 자산입니다. 금리가 높은 상황에서는 채권이나 예금처럼 이자 수익을 주는 자산이 상대적으로 더 매력적이기 때문에, 금에서 자금이 빠져나가는 구조가 만들어집니다.
제 경험상 이런 설명을 들었을 때도 처음엔 완전히 납득하기 어려웠습니다. 어릴 때부터 금은 곧 현금이고 가장 확실한 자산이라는 인식이 몸에 배어 있었거든요. 저는 태어나 100일이 됐을 때 받은 돌반지를 시작으로, 결혼반지와 시계, 귀걸이, 목걸이까지 현물 금을 꾸준히 가까이해 왔습니다. 금이 단순한 투자 수단이 아니라 삶의 일부처럼 여겨졌던 건, 대한민국에서는 100일잔치나 돌잔치에서 금반지를 주고받는 문화가 뿌리 깊게 자리 잡고 있기 때문입니다. 그래서인지 금값이 전쟁 중에 떨어진다는 게 더 낯설게 느껴졌습니다.
결국 현재 금 시장의 핵심 변수는 지정학이 아니라 금리라는 점이 중요합니다. 시장은 이미 최악의 시나리오는 가격에 반영했다고 보는 시각이 우세합니다.
전쟁이 끝나면 달라지는 금리인하 방정식
그렇다면 이 방정식이 언제 뒤집힐까요. 바로 전쟁이 끝나거나 협상이 진전되는 순간입니다. 실제로 트럼프 대통령이 "이란 측이 협상을 원한다"고 발언하자마자 금융시장은 즉각 탈출구를 찾는 반응을 보였습니다. 주가는 반등했고, 달러 인덱스(Dollar Index)는 소폭 하락했습니다. 달러 인덱스란 유로, 엔 등 주요 6개국 통화 대비 달러의 상대적 가치를 나타내는 지표로, 이 수치가 떨어진다는 건 달러 강세가 약해진다는 의미이며 금 가격에는 긍정적인 신호입니다.
전쟁이 종료되면 유가 하락 → 인플레이션 압력 완화 → 연준의 금리인하 재개라는 흐름이 열립니다. 골드만삭스는 올해 연준이 0.5%포인트, 두 차례의 금리 인하를 단행할 것으로 보며 금값 목표치를 온스당 5,400달러로 제시했습니다. ANZ 은행(호주뉴질랜드은행그룹)은 이보다 적극적으로 연말 5,800달러를 목표치로 내놨습니다. 현재 4,700달러 대비 단순 계산으로 약 23%의 상승 여력입니다(출처: Bloomberg).
여기서 한 가지 더 봐야 할 것이 있습니다. 바로 양적완화(QE, Quantitative Easing)의 누적 효과입니다. 양적완화란 중앙은행이 국채 등 자산을 직접 매입해 시중에 돈을 푸는 정책으로, 코로나 이후 전 세계 각국이 이를 공격적으로 시행했습니다. 그 결과 달러, 원화, 유로 등 모든 법정 화폐의 발행량이 폭발적으로 늘었고, 상대적으로 공급이 제한된 금의 가치가 구조적으로 상승할 수밖에 없는 환경이 만들어졌습니다. 저는 이 부분이 최근 4~5년간 금값이 이례적으로 급등한 가장 본질적인 이유라고 생각합니다.
물론 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 이렇게까지 빠른 속도로 금값이 올라버리니 좋기도 하면서도 불안한 감정이 동시에 드는 건 사실입니다.
중앙은행 매입이 말해주는 금 수요의 바닥
전쟁이 끝나더라도 금 수요 자체가 사라지지 않는다는 점도 중요한 포인트입니다. 그 수요의 중심에는 중국이 있습니다. 중국 인민은행(PBOC, People's Bank of China)은 2025년 3월 한 달에만 약 16만 트로이온스, 약 5톤의 금을 매입했습니다. 이는 1년여 만에 가장 큰 규모이며, 이로써 중국은 17개월 연속으로 금 보유량을 늘리고 있습니다. 금값이 일시적으로 낮아진 틈을 조용히, 그리고 꾸준히 활용하고 있는 셈입니다.
ANZ 은행은 2025년 전 세계 중앙은행의 연간 금 매입 규모를 850톤으로 전망했습니다(출처: ANZ Research). 각국 중앙은행이 달러 표시 자산에서 금으로 포트폴리오를 재편하고 있다는 신호이며, 이를 탈달러화(De-dollarization)라고도 표현합니다. 탈달러화란 기축통화인 달러에 대한 의존도를 줄이고 대체 자산으로 이동하는 흐름을 뜻합니다.
제 경험상 금이 가진 가치의 본질은 여기에 있습니다. 희소성, 실물성, 안전자산으로서의 상징까지 모두 갖춘 자산은 금 외에 사실상 없습니다. 가상화폐가 대안으로 거론되지만, 제도적 불안정성과 변동성은 금과 비교가 안 됩니다.
지금 금을 보유하거나 투자를 고민하는 분들이라면 아래 세 가지 포인트를 기억하시길 권합니다.
- 현재 금 보유자는 10% 조정에 흔들려 매도하기보다 장기 반등 흐름을 신뢰하는 것이 유리합니다.
- 신규 진입을 고민하는 경우라면 분할 매수 전략이 리스크를 줄여줍니다. 협상 소식이 나올 때마다 단기 조정이 있을 수 있으나, 금리 인하 사이클이 돌아오면 구조적 상승이 시작될 가능성이 있습니다.
- 단기 뉴스보다 연준의 금리 방향성을 핵심 지표로 삼는 것이 훨씬 실용적입니다.
전쟁이 끝난다고 금값이 즉시 반등한다는 보장은 없습니다. 다만 금리 인하 사이클의 재개, 중앙은행의 꾸준한 매입, 달러 약세 흐름이 맞물리면 연말 5,800달러 목표는 충분히 현실적인 시나리오로 보입니다. 저는 개인적으로 금현물을 단순한 투자 자산 이전에 삶의 방어선처럼 여기고 있습니다. 지금처럼 불확실성이 높은 시장일수록, 그 믿음이 흔들리기보다 오히려 더 단단해지는 느낌입니다. 이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 아래 하시기 바랍니다.